물가 오르고 금리도 오를 때 예금과 주식 중 어디가 유리할까?

물가가 오르고 금리도 오를 때 예금과 주식 중 어디가 유리할까

경제가 어려워진다는 뉴스가 나올 때 가장 많이 듣는 단어는 물가와 금리입니다. 물건 값은 자꾸 오르는데 은행에서 돈을 빌릴 때 내야 하는 이자도 함께 오르는 시기에는 내 자산을 어디에 지키고 불려야 할지 고민이 깊어집니다. 특히 종잣돈을 모아둔 직장인들이나 은퇴를 앞둔 자산가들은 안전한 은행 예금으로 갈지, 아니면 더 높은 수익을 기대하고 주식 시장에 남을지 갈림길에 서게 됩니다.

이러한 복잡한 경제 상황은 단순히 개인의 선택 문제를 넘어 정부의 거시경제 정책과 금융 규제가 얽혀 만들어낸 결과물입니다. 중앙은행이 기준금리를 올리고 정부가 물가를 잡기 위해 여러 규제와 정책을 쏟아낼 때, 시중의 자금 흐름은 급격하게 변화합니다. 이 글에서는 물가 상승과 금리 인상의 거시경제적 배경을 이해하고, 이 시기에 예금과 주식이 각각 어떤 법적 제도적 환경과 마주하는지, 그리고 우리 같은 일반 시민들은 어떻게 대처해야 하는지 종합적으로 살펴보겠습니다.

물가와 금리가 동시에 오르는 경제 환경의 이해

일반적으로 경제학에서는 물가가 오르면 중앙은행이 금리를 올리고, 물가가 내리면 금리를 내린다고 가르칩니다. 하지만 최근 몇 년간 우리가 겪은 경제 상황은 물가와 금리가 손을 잡고 가파르게 치솟는 이른바 고물가 고금리의 복합 위기였습니다. 이는 코로나바이러스 팬데믹 이후 풀린 막대한 유동성과 글로벌 공급망 차질, 그리고 지정학적 갈등으로 인한 원자재 가격 상승이 주된 원인입니다.

정부와 중앙은행인 한국은행은 치솟는 물가를 잡기 위해 긴축 정책을 펼칩니다. 긴축 정책의 핵심은 기준금리 인상입니다. 금리를 올리면 시중에 돌던 돈이 은행으로 흡수되고, 대출 비용이 비싸지면서 가계와 기업의 소비 및 투자가 줄어들게 됩니다. 총수요가 감소하면서 자연스럽게 물가 상승세가 꺾이기를 기대하는 것입니다. 이 과정에서 금융 규제와 통화 정책이 어떻게 작동하는지 이해하는 것이 자산 관리의 첫걸음입니다.

금융당국의 통화 정책과 규제 환경의 변화

기준금리가 오르면 시중 은행들의 예금 금리와 대출 금리도 연쇄적으로 오릅니다. 금융위원회와 금융감독원 같은 금융 규제 기관들은 은행권의 과도한 대출 경쟁을 막고 건전성을 유지하기 위해 여러 규제를 도입합니다. 예를 들어 예대금리차 공시 제도를 통해 은행들이 예금 금리는 적게 주고 대출 금리만 높여 폭리를 취하는 것을 감시합니다.

동시에 정부는 시중 자금이 생산적인 부문으로 흘러가도록 유도하면서도, 가계부채 리스크를 줄이기 위해 총부채원리금상환비율과 같은 강력한 대출 규제를 유지합니다. 이러한 규제들은 개인이 주식을 사기 위해 빚을 내는 것을 어렵게 만들고, 자연스럽게 은행 예금으로 눈을 돌리게 만드는 제도적 압력으로 작용합니다. 주식 시장 입장에서는 자금 공급이 줄어드는 부정적인 환경이 조성되는 셈입니다.

예금의 부활과 안전자산 선호 현상

금리가 오르는 시기에는 은행 예금이 강력한 투자처로 부상합니다. 예금은 원금과 이자가 법적으로 보장되는 가장 안전한 자산입니다. 예금자보호법에 따라 금융기관이 파산하더라도 1인당 최고 5천만 원까지 원리금이 보호되므로, 경제 불확실성이 클 때 최고의 피난처 역할을 합니다.

과거 초저금리 시절에는 은행에 돈을 맡겨도 물가 상승률을 따라가지 못해 실질 가치가 하락했습니다. 하지만 기준금리가 3퍼센트에서 4퍼센트를 웃돌게 되면서, 시중은행과 저축은행의 예적금 금리도 매력적인 수준으로 높아졌습니다. 주식 시장의 변동성이 극심할 때 확정된 이자를 받을 수 있는 예금은 리스크를 싫어하는 투자자들에게 큰 매력으로 다가옵니다.

다만 여기서 주목해야 할 점은 세금입니다. 이자소득세와 지방소득세를 합치면 수익의 15.4퍼센트를 세금으로 내야 합니다. 물가 상승률이 4퍼센트인데 예금 금리가 4퍼센트라면, 세금을 떼고 나면 실질 구매력은 오히려 떨어지는 마법에 걸리게 됩니다. 이를 실질금리 마이너스 상태라고 부릅니다.

주식 시장의 시련과 기업 실적의 명암

반면 주식 시장은 고금리 고물가 시기에 큰 도전에 직면합니다. 금리가 오르면 기업들이 은행에서 돈을 빌려 공장을 짓거나 신사업에 투자하기 위한 비용이 비싸집니다. 이자 비용이 늘어나면서 기업의 순이익은 줄어들고, 이는 주가 하락 압력으로 작용합니다.

또한 투자자 입장에서도 굳이 위험을 감수하며 주식에 투자할 이유가 줄어듭니다. 은행에 가만히 앉아 있어도 안전하게 연 4~5퍼센트의 이자를 받을 수 있는데, 원금을 잃을 위험이 있는 주식 시장에 돈을 넣을 유인이 사라지는 것입니다. 이를 금융 시장에서는 안전자산으로의 자금 대이동 현상이라고 부릅니다.

하지만 모든 주식이 타격을 입는 것은 아닙니다. 물가 상승분을 제품 가격에 곧바로 반영할 수 있는 강력한 가격 결정력을 가진 독점적 기업들이나, 원자재 가격 상승의 수혜를 보는 에너지 및 원자재 관련 기업들은 오히려 실적이 좋아지기도 합니다. 따라서 주식 시장 전체가 불리하다고 해서 모든 주식을 외면하기보다는, 개별 기업의 펀더멘털을 꼼꼼히 따져보는 법적 재무적 분석이 필요합니다.

전문가들과 시장 참여자들의 엇갈리는 시각

자산 배분 전략을 두고 경제 전문가들의 의견도 갈립니다. 일각에서는 당분간 고금리 기조가 유지될 가능성이 높으므로, 리스크를 철저히 관리하며 예금과 단기 채권 위주로 자산을 방어해야 한다고 주장합니다. 불확실성이 높은 시기에는 현금창출력이 좋은 안전자산이 최고라는 논리입니다.

반대편에서는 물가와 금리가 정점을 찍고 내려오는 국면을 대비해 오히려 지금이 저평가된 우량 주식을 쌀 가격에 모아갈 기회라고 강조합니다. 주식 시장은 경제 상황보다 통상 6개월에서 1년 정도 선행해서 움직이기 때문에, 모든 사람이 예금으로 몰려갈 때 역으로 주식을 매수해야 장기적으로 높은 수익을 거둘 수 있다는 것입니다.

해외 선진국들의 사례를 살펴보더라도 인플레이션 시기에는 부동산이나 원자재, 그리고 물가 연동 채권 같은 실물 자산과 인플레이션을 방어할 수 있는 가치주가 주목받았습니다. 반면 성장주는 금리 인상 초기에 가장 큰 타격을 입는 경향을 보였습니다.

일반 시민들의 현실적인 자산 관리 대응 전략

이러한 거시경제적 변화 속에서 평범한 시민들은 어떤 선택을 해야 할까요. 정답은 한쪽에 올인하는 것이 아니라 포트폴리오의 분산에 있습니다. 물가와 금리가 모두 높은 시기에는 예금과 주식을 이분법적으로 나누기보다 각자의 재무 상황과 투자 성향에 맞게 조화롭게 배치해야 합니다.

우선 비상금이나 단기적으로 사용할 자금은 파킹통장이나 고금리 정기예금에 넣어 원금을 안전하게 지키는 것이 좋습니다. 예금자보호 한도인 5천만 원 기준을 염두에 두고 여러 금융기관에 나누어 가입하는 것도 현명한 방법입니다.

여유 자금의 일부는 배당금을 꾸준히 지급하는 우량 주식이나 인플레이션 헤지 기능이 있는 자산에 장기적인 관점에서 분할 매수하는 전략을 고려할 수 있습니다. 빚을 내서 투자를 하는 것은 금리 상승기에는 이자 부담을 감당하기 어렵기 때문에 철저히 피해야 하며, 정부의 대출 규제와 금리 추이를 주시하면서 유연하게 대응하는 태도가 필요합니다.